第九章　企业投融资决策及重组

1【.多选题】下列属于MM资本结构理论重要命题的有()。

A.在公司的资本结构中，债权资本的多少、比例的高低，与公司的价值没有关系

B.无论公司有无债权资本，其价值等于公司所有资产的预期收益额按适合该公司风险等级的必要报酬率予以折现

C.利用财务杠杆的公司，其股权资本成本率随筹资额的增加而增加，因此公司的市场价值不会随债权资本比例的上升而增加

D.公司的资金全部来源于负债，即100%的负债融资时企业市场价值最大

E.公司最佳资本结构应当是节税利益和债权资本比例上升而带来的财务危机成本或破产成本之间的平衡点

参考答案：BC

正确率：24.51%

参考解析：

本题考查MM资本结构理论基本观点的两个重要命题。MM资本结构理论得出的重要命题有两个，即选项BC。选项A属于净营业收益观点的内容。选项D是MM资本结构理论修正观点的结论。选项E是权衡理论的观点。

2【.多选题】下列关于资本成本的表述，正确的有()。

A.从绝对量的构成来看，资本成本只包括筹资费用

B.从投资者的角度看，资本成本是投资者要求的必要报酬或最低报酬

C.资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准

D.资本成本是评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准

E.资本成本是选择筹资方式、进行资本结构选择和选择追加筹资方案的依据

参考答案：BCDE

正确率：29.63%

参考解析：

本题考查资本成本的相关内容。选项A错误，资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分。

3【.多选题】对企业进行价值评估的方法主要有()。

A.收益法

B.市盈率法

C.市净率法

D.市销率估值法

E.市净率相对销售额增长比率法

参考答案：ABCD

正确率：31.11%

参考解析：

此题考查企业价值评估方法。价值评估是买卖双方对标的(企业或股权或资产)做出的价值判断，是并购重组的重要环节。价值评估的方法主要有：

①收益法;

②市盈率法;

③市净率法;

④市盈率相对盈利增长比率法;

⑤市销率估值法。

4【.多选题】关于风险及风险报酬的说法，正确的有()。

A.一般而言，投资者都讨厌风险，并力求回避风险

B.在财务管理中，风险报酬通常用相对数——风险报酬率来加以计量

C.风险报酬有风险报酬额和风险报酬率两种表示方法

D.风险越大，投资者要求的风险报酬率越小

E.风险报酬额是指投资者因冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外报酬

参考答案：BCE

正确率：31.43%

参考解析：

此题考查对风险与风险报酬的理解。风险是事件本身的不确定性。风险报酬是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。风险报酬有两种表示方法：

①相对数，即风险报酬率，在财务管理中经常采用;

②绝对数，即风险报酬额。投资者追求的更多是风险收益，不是讨厌风险;风险越大，投资者要求的风险报酬率也越大。

5【.多选题】关于企业价值评估方法中PEG(市盈率相对盈利增长比率)指标的说法，正确的有()。

A.PEG指标是用公司的市净率除以公司未来3年或5年的每股收益复合增长率

B.PEG大于1，说明这只股票的价值被高估

C.PEG大于1，说明这只股票的价值被低估

D.PEG小于1，说明市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期

E.PEG小于1，说明市场认为这家公司的业绩成长性会低于市场的预期

参考答案：BE

正确率：32.08%

参考解析：

此题考查对企业价值评估方法中PEG指标的理解。

市盈率相对盈利增长比率也称PEG指标，是指用公司的市盈率除以公司未来3或5年的每股收益复合增长率。

当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。

而当PEG大于或小于1时，则说明这只股票的价值可能被高估或低估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于或低于市场的预期。

6【.多选题】资本结构的影响因素主要有()。

A.企业财务目标

B.企业资产结构

C.经济环境的税务政策

D.企业高层管理者素质

E.经营状况的稳定性和成长性

参考答案：ABCE

正确率：35.71%

参考解析：

本题考查资本结构的影响因素。资本结构的影响因素主要有企业财务目标、经营状况的稳定性和成长性、企业的财务状况和信用等级、企业资产结构、企业投资者及管理当局的态度、行业特征及发展周期、经济环境的税务政策及货币政策。

7【.多选题】根据股利折现模型，影响普通股资本成本率的因素有()。

A.股票发行价格

B.股票发行费用

C.股利政策

D.普通股股数

E.企业所得税收

参考答案：ABC

正确率：38.46%

参考解析：

本题考查普通股资本成本率的测算。影响普通股资本成本率的因素有普通股融资净额，即发行价格扣除发行费用;股利。

8【.多选题】个别资本成本率的高低取决于()。

A.筹资费用

B.用资费用

C.筹资额

D.个别资本所占比重

E.资本结构

参考答案：ABC

正确率：39.31%

9【.单选题】假设企业以10%的年利率借得50000元资金，投资某个寿命为10年的项目。为使该投资项目有利可图，企业每年年末至少应收回的现金数额为()元。

A.5000

B.6321

C.7847

D.8137

参考答案：D

正确率：40.00% 错误选项的占比：A.15.00%、B.60.00%、C.25.00%

10【.多选题】MM资本结构理论的假设条件有()。

A.无税收

B.充分竞争

C.利率一致

D.预期报酬率相同下的证券价格相同

E.资本不可以自由流通

参考答案：ABCD

正确率：40.00%

参考解析：

本题考查资本结构理论中的MM资本结构理论。MM资本结构理论的假设条件有无税收、资本可以自由流通、充分竞争、预期报酬率相同下的证券价格相同、完全信息、利率一致、高度完善和均衡的资本市场。